未来五年，哪些行业是发展重点
发布时间:2024-05-11 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次（原标题：未来五年，哪些行业是发展重点）
本周首个交易日A股三大指数早盘冲高回落，午后震荡下探。截至收盘，上证指数跌2.02%，重新回到3000点以下，深证成指跌2.05%，创业板指跌2.43%，成交量超过8800亿元，放量下跌！盘面上，国防军工、工业母机、光刻胶等板块涨幅居前，教育、白酒、景点及旅游等板块飘绿。两市超3800只个股下跌，赚钱效应较弱。
持续一周的大会落下帷幕，为实现中国式现代化在多个领域对未来作出了部署。三季度经济数据在10月24日公布，同之前的预期较为一致，而且从9月的经济金融数据实现超预期回暖也可判断一二。前期的多项刺激政策在各地开始落实，预计会对制造业等实体经济形成进一步的推动作用。可能依据当前国内运行情况转好的前提下，10月份LPR依旧维持不变，短期内可能在货币政策方面不会有太大的动作，不过央行还是有可能适时灵活调整，后期非对称下调的概率更大。此外疫情病例方面进一步下滑，不过冬季是疫情爆发的高峰，所以还不能放松警惕，对内需的影响依旧较大。
海外局势不容乐观。美国对外技术封锁进一步加剧，全球产业链“脱钩”现象严峻；欧美政治局势较不明朗，英国权力真空且财政政策举棋不定、美国迎来中期选举、乌克兰政权摇摆不定等等；东亚朝韩“导弹危机”愈演愈烈。
虽然海外政治局势稳定性出现裂纹，但上周会议在稳定内需、坚定对外开放、保链稳链等多个环节给市场提供信心，内地也成为外资的避风港，配置力度进一步增强，随着一系列政策的落地，我国依旧是全球经济的发动机。
一、投资展望
（一）A股市场
经过上上周的暴力拉升后上周A股迎来了回调，但是幅度不大，上证指数依然在3000点上方，其余主要指数也同样有企稳的趋势，重要的是市场情绪终于开始升温，交易量回暖至8000亿元以上。上周恰逢重要会议节点，在会议期间对教育科技、国家安全、人民就业等多个关乎国计民生问题进行了部署，对未来部分产业的发展有着指导意义。除美国外全球多国通胀在高水平震荡，日欧国债利率水平进一步冲高，同时美国金融机构预测美国经济衰退或比预想的要更快到来，全球经济政治不稳定预期边际恶化。上周新冠疫情新增感染者人数有所减少，截止10月23日周内新增本土确诊病例超过1217例，日均增量环比下滑50%左右，疫情管控效果明显。三季度受益于前期各项政策效果初现，各大券商也一致看好，叠加前期公布的金融经济数据实现超预期的复苏，公布后对市场来说也有稳定信心的作用。
周内中证金融下调转融资费率、证监会也放开特定涉房业务公司在A股融资，从而带动房地产、券商大涨，而从历史来看，降低转融资费率之后都会带来股市的大涨，叠加已有超过450家上市公司公布业绩预告，涵盖30个板块，对于后期的配置指导意义更强。具体来看以下三条线可持续可关注：
（1）处于低估值区间、受到基本面持续改善、三季报业绩超预期的医疗细分领域，比如CXO、疫苗、创新药、中药等。医药生物不管是一级行业还是六大二级细分领域均处于上市以来估值底部，最高PE分位值不超过15%，全都落在“机会”区间；而最近财政贴息、集采、设备改造等方面的一系列政策出台和落地，对于行业的流动性、医疗新基建、技术升级、行业布局优化的推动作用比较明显；上周也对医药生物中的重点领域，比如中医药、医疗服务作了重大部署，引导市场关注，加之防疫政策短期内不会改变，养老需求不断扩大，因此总体上中长期看前景广阔。
（2）国外能源危机催化下的LNG航运、部分新能源板块，包括光伏、风电、分布式储能等。新能源板块将长期维持高景气，体系建设也上升至国家战略，俄乌冲突导致欧洲多种能源价格上升至历史高水平，拓展能源进口渠道至关重要，而我国在LNG航运方面竞争力较强，市占率较高，所以很有可能受到需求提振；此外欧洲内部能源结构的转变也被迫加速，大中小型储能的需求进一步抬升，从电池、逆变器到后期的并网检测、运维等全产业链都有利好。
（3）拥有独立增长周期逻辑的养殖板块、部分全球产粮区产量可能下滑导致粮价上涨带动农林牧渔板块上行。一方面上周会议强调粮食安全，农产品作为刚需产品，叠加全球气候、美乌在部分粮食品种方面供给端有所稀缺，在分子端、分母端均受景气提升。具体分两条链看，从养殖链看鸡猪共振，后周期共舞，供给强约束明显；种植链技术保障粮食安全的地位越加重要，种业转基因将迎来进一步催化。
（二）上周会议报告解析
10月16日，国家重要会议召开并通过约1.4万字的报告，本次报告篇幅更加精简，但覆盖议题更加广泛。本次主要对其中涉及到的部分重点经济、产业政策做简单的解读，聚焦未来五年发展的新机遇。
总体来看，报告强调“质”的有效提升和“量”的合理增长，科创的站位进一步抬升，国家安全更是单独成章，疫情方面可能在短期内政策不会发生转向，在医药方面突出中医药传承，并表示要积极“稳妥”推进碳中和，完成新旧能源的有序衔接，另外比较重要的就是提出要加快发展国防科技和武装装备，坚定推进祖国统一。
科技创新背景下，新型建设体制确立，投入力度会增加，而作为科技主战场的信创产业有望步入政策+市场的双重重视及加码。近期美国对我国的制裁进一步加大，包括但不限于芯片、生物、数字科技、消费电子等，那么从底层硬件到上层软件应用等的国产化替代逻辑将使整个产业链受益，具体包括：1.金融：采购国产PC服务器；2.电信：国产CPU及服务器采购；3.能源、交通：关键芯片、操作系统；4.教育、医疗：设备购置和更新改造等。同时半导体行业自主可控确定性增强，产业链国产化也将加速，比如半导体设备、材料、EDA、CPU/GPU、军工电子等，其他新兴战略技术方面航空航天、核电、大飞机制造、超算等均需实现核心技术突破。
安全方面涉及方面较多。不过国防安全无疑将成为“第一顺位”发力点，祖国统一成为未来不可忽视的重要推进项，与之相关的国防科技和武装装备连带受益，国产化依旧是重点，尤其是上游有源器件端和新材料端的进口替代，空间广阔，中游方面装备新旧替换列装有望加速，军事战略也从以大规模杀伤性武器为代表的传统战略威慑能力向太空、网络、海洋、极地等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展，代表此类高精尖技术的航空产业链、发动机产业链、导弹产业链、卫星产业链有望深度受益。除了国防安全，资源安全的重视度在报告中也进一步明确，旧能源中，金属行业可以关注资源自给及技术替代带来的投资机会，煤炭要加强清洁改造，加大油气资源勘探开发和增储上产力度，保障传统能源充足。
医药行业，中医药作为我国的国粹，有着天然的发展优势，在合成医药、基础医学等领域通国际水平差距较大，所以重点关注高端医疗制造自主可控和生命科学产业供应链安全。而且在公共卫生体系建设上完善养老和医疗保障体系、兜底救助体系有助于推动医疗设施的补足。
在环保方面，双碳目标被高度重视，并强调绿色发展、和谐共生，所以新能源有望受益，尤其是当前我国对外依存度较高的锂资源，有助于帮助目前处于低估值的锂板块完成修复；此外要加快风光等新能源体系建设，推动水电、核电发展，加强能源产供储销体系建设，提高新能源占比，所以在便携式/分布式/集中式储能方面需要加快布局；其他方面光伏组件、动力电池同样会有较大的发展空间。
在其他方面，区域协调发展需要基础建设向中西部和县域下沉拓深，所以预计十四五期间基建有望迎来高质量发展；房地产依旧坚持之前的方针，增强住房供应和保障体系，暂时不会改变，预计可能带来更多相对温和的政策放松。
国泰君安认为在权益方面，当前市场对利空因素定价较为充分，上周会议进一步明确未来发展方向，有助于降低市场不确定性，中长期有利于权益市场估值中枢修复。短期而言，经济预期下修与风险偏好下降导致股市调整，博弈总量政策以及经济恢复的弹性变得困难，趋势性利好并未出现，建议谨慎配置。风格上，建议均衡配置“确定性”较高的板块。
（三）三季度经济简评
10月24日，三季度国民经济运行数据公布。
就三季度来看，我国GDP为30.76万亿元，按不变价格计算，同比增长3.9%，在二季度低基数效应下环比大幅提升3.5个百分点。而一般来说四季度在全年中同比增速趋弱，如果疫情仍未好转，全球经济环境较差，那么四季度国内经济依旧承压。
从产业来看，一产增加值25642亿元，同比增长3.4%；二产增加值121553亿元，同比增长5.2%；三产增加值160432亿元，同比增长3.2%。
从行业来看，主要是工业发展快速回升，高新技术制造业增加值和投资依旧在处在较高水平，可能是受到去年同期限电限产、企业9月份回补性的生产增加、基建链带动所致；消费行业季度同比增速也由负转正，表明在稳增长促消费政策支持下，消费需求总体延续恢复态势，对经济发展的基础性作用逐步巩固，不过需要注意的是9月份当月消费受到区域疫情、防疫严格的影响，月同比增速回落至负增长；房地产业季度同比依旧下滑，前三季度开发投资同比下降8%，跌幅扩大，景气指数创近一年新低，跌破95，进一步走弱，不过9月份地产销售降幅有所收窄，地产的恢复还需要较大力度政策的扶持。从三驾马车来看，消费重新占领高位，对经济增长贡献率为52.4%，投资在一系列稳增长政策下效果进一步释放，而面对复杂严峻的国际形势下外贸呈现较强的韧性。
三季度，全国居民消费价格同比上涨2.6%，其中，9月份居民消费价格同比上涨2.8%，环比上涨0.3%，实现温和上涨；社会消费品零售总额同比增长3.5%，二季度为下降4.6%，9月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，环比增长0.43%，市场销售逐步改善，但餐饮收入同比下降1.7%，再次负增长。
总体看，三季度及9月份数据比较平稳，且处于预期内，地产销售企稳，基建、出口、工业显示出了较强的发展韧性和弹性，消费和服务业疲弱也得到合理的解释，前期的政策效果还在累积，整体向好，但是后续边际是否改善仍需进一步观察。
二、上周市场回顾
（一）A股市场
上周A股进入新一轮的调整小周期，三大指数在周内小幅回撤，两市日均成交量继续创出新高，各大板块也是相继轮动，医药生物板块依旧表现最好，近期对国家安全、芯片半导体、旅游出行的刺激比较大，所以国防军工领衔的一众高端制造板块在周内表现不错，涨幅都接近或超过2%。从指数层面看，由于回调，所以大部分指数收跌，其中上证50、沪深300受到权重股（贵州茅台等）的下跌所以跌幅最深，分别-3.77%、-2.59%，三大股指跌幅在-2%--1%之间，成长股和微盘股领涨，科创50涨超1.3%。
板块来看，有11个板块实现了上涨，环比减少14个板块，从数据上也映证了A股的回撤。家用电器方面由于10月疫情多发，线下零售依旧承压，跌近6%，领跌所有板块，食品饮料继续受到茅台拖累，跌超5.5%，其余大消费板块表现较差；而周内消息面频发利好的高端制造业则涨幅居前，包括国防军工、机械设备、TMT板块等，涨幅都在2%左右及以上。整体来看本周各板块出现的走势也在意料之中，市场信心企稳才是最重要的，投资者风险偏好上升。
本周首个交易日仅有1个板块实现上涨，即为国防军工，在国家安全地位上升利好下震荡上行，涨超3%，大消费板块严重下挫，食品饮料、美容护理、社会服务跌幅靠前。
（二）基金市场
上周基金表现整体上进一步向好，上涨的指数数量多余下跌指数。其中受益于权益市场的回暖，股基、混基领涨，均涨超1%；上上周领涨的深市基金指数出现较大调整，乐富、国证基金指数分别跌1.44%、1.34%；上证基金指数同样出现回调，跌幅未超过1%；QDII基金指数受到外围股指回暖，表现不错，涨幅为0.72%；中证基金指数得益于成份股中医疗领域的拉升，涨幅也不小，债基、货基变化不大。
上周FOF型基金收益率中位数最高，股票型、混合型基金在权益市场的带动下收益有所回升，商品型基金回车幅度最大，债券型、货币型基金涨幅变化不大，大部分类型的基金周收益率中枢在改善，带动年收益率中枢环比上浮，除了商品型基金。
上周基金收益率（A/C基金以A类或排名靠前为准）TOP10中全部是权益型基金。主要在于上周权益市场表现并不差，其中的信创产业更是有多只股票涨停，所以与新一代信息技术相关的基金表现超预期，医药生物板块同样涨势不错。从风格上来看，中大盘成长型基金领涨。上周权益市场整体环比有所回撤，所以基金整体收益也有下滑，环比-1.7pct。东方基金旗下的基金收益最高，达到了12.10%，环比-3.38pct，其余基金均在8.5%以上，收益率表现依旧不错。
从涨跌幅（A/C基金以A类或排名靠前为准）TOP10来看，被权益型型基表现最好，共计7只基金上榜，其余为2只QDII型基金、1只指数型基金，整体涨幅也有所回踩，环比-2.8pct。而且最高涨幅下滑4.3pct至12.18%，为中信保诚基金旗下LOF型基金，同时需要注意的是表现较好的基金同信息技术、医疗相关，主要受政策面引导以及市场轮动。
三、市场资金动向
（一）A股市场
上周主力资金净流出。从同花顺行业来看，流入行业占比超过18%，医药、高端制造、交运等板块流入较多，但最多未超过14亿元，而在净流出上，汽车、消费、金融等行业流出最多，均在10亿元以上；从同花顺主题概念来看，医疗板块同样受到青睐，净流入金额TOP10中有7个概念板块属于医疗，其余也都属于高端制造，净流入超过8亿元，在流出上，上周流入较多的新能源领域流出较多，都在50亿元以上。
北向资金大幅净卖出293.3亿元，连续5个交易日疯狂套现。主要流入高科技制造板块，包括虚拟现实、汽车电子、大数据、MiniLED等，以及医疗概念，包括互联网医疗、基因测序等，流入级别在10亿元左右；但在白酒、锂电池流出较多，均超过30亿元；三花智控、万华化学、药明康德、阳光电源等居净买额个股前列。南向资金则继续配置处于低估值的港股，净买入254.52亿港元，其中沪港通116.31亿港元，深港通138.20亿港元，其中腾讯控股、美团-W、药明生物、理想汽车-W、快手-W等居净买额个股前列。
本周首个交易日主力资金净流出509.86亿元，创近一月新高，环比上周五大幅增加355.33亿元。主要流向通用设备、国防军工、石油加工贸易等板块；饮料制造、电力设备、化学制药等净流出超过15亿元。北向资金中沪股通净卖出122.07亿元，深股通净卖出57.05亿元，合计净卖出179.12亿元。南向资金再次大幅买入62.83亿港元。
（二）基金市场
上周股票型基金平均仓位86%，偏股混合型基金平均仓位75.7%，前者环比+2.87pct，后者环比-0.81pct，在市场底部位置权益基金整体仍在加仓配置。开放申购基金15只，涉及华夏、汇泉、天弘、易方达、银华、中欧、中信建投等7家基金公司。合计15只产品，55.76亿元。其中，6只权益型基金，4只债券类型的基金依旧是募资主力。
四、市场温度
从上市以来分位值来看，板块出现分化，成长占据上风。创业板指、科创50、深证成指估值改善较大，沪深300和上证50由于权重股的拖累跌幅较深，估值已经下探到近两年的新低，步入“机会”区间；而且深证成指和创业板指估值也在向“合理”区间回归，其余指数估值依旧偏低。
从上市以来板块分位值来看，截至10月24日收盘，大多数板块估值重新向下，前期估值跌幅较大的板块在最近估值有所修复，比如食品饮料、美容护理、机械设备等，上修幅度在20pct以上，而价值股、周期性行业则有所回调，包括旧能源、建材等，环比均-25pct。板块估值中位数为电子（5.60%）。
从3年股债性价比来看，截至10月21日，万得全A市盈率倒数与十年期国债（2.73%）的比值为2.23，环比持平，而历史均值为1.78，处于近3年的高位，历史分位值位置处于93.33%（即性价比高于93.33%的时间），环比-0.14pct。上证50、沪深300、中证500和中证1000的股债性价比历史分位值分别处于94.51%（环比+1.38pct）、95.88%（环比+1.1pct）、77.70%（环比+1.66pct）和96.94%（环比-0.56pct）。较上期来看，整体上投资性价比微跌，仅中证1000环比下滑但降幅收窄，其余指数均有所回升。
五、财经日历
六、其他热点事件评述
（一）外围环境
美国方面，多期限国债收益率均上浮至4%以上，为近十年最高水平。
欧洲方面，欧元区9月CPI同比增长9.9%，预估为10.0%，初值为9.1%。欧元区9月消费者物价调和指数较前月上涨1.2%。德国9月PPI同比上升45.8%，预期44.7%，前值45.80%；9月PPI环比上升2.3%，预期1.3%，前值7.90%；2年期国债收益率创2008年12月以来最高，为2.128%，当日上涨5.5个基点。英国9月CPI同比增长10.1%，预期10.00%，前值9.90%；在大规模减税计划引发市场巨震后，不合时宜的“特 拉斯经济学”宣告终结，特 拉斯也于10月20日辞职，英国权力再一次真空，国际货币基金组织(IMF)10月最新的预测，预计英国2022年经济增速为3.6%，到2023年将大幅下降至0.3%。目前市场对英国央行下个月加息75个基点的押注上升至92%，经济下行压力巨大。。
亚洲方面，日本9月全国CPI同比上涨3%，预期2.90%，前值3.00%。9月核心CPI环比上升3%，预期3.00%，前值2.80%；在外汇市场方面，日本财务省副大臣表示随时准备在外汇市场采取适当行动。
（二）国内经济
国家发改委提出今年以来中国经济月度间虽有波动，但总体延续恢复发展态势。特别是3、4月份和7月份，受外部环境、疫情、极端天气等一些超预期因素影响，我国经济月度之间有所波动。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展各项工作扎实推进，稳经济一揽子政策持续发力、接续政策果断推出，工业、服务业、投资、消费等主要经济指标都在不断恢复，整体保持了恢复发展态势。从目前掌握的情况看，三季度经济明显回升。从全球范围看，中国经济表现也依然突出，居民消费价格温和上涨，与全球通胀高企形成鲜明对比，就业形势总体稳定，国际收支基本平衡，外汇储备保持在3万亿美元以上。从多个经济指标综合来看，我国经济的表现依然是突出的。
数据上，前三季度，我国GDP为870269亿元，按不变价格计算，同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，经济总体呈现恢复向好态势。其中，第一产业增加值54779亿元，同比增长4.2%，对经济增长的贡献率为9.3%；第二产业增加值350189亿元，同比增长3.9%，对经济增长的贡献率为48.8%；第三产业增加值465300亿元，同比增长2.3%，对经济增长的贡献率为41.9%。
三季度，我国GDP为307627亿元，按不变价格计算，同比增长3.9%，比二季度加快3.5个百分点。其中，第一产业增加值25642亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值121553亿元，同比增长5.2%；第三产业增加值160432亿元，同比增长3.2%。从环比看，经调整季节因素后，三季度GDP环比增长3.9%。
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