光伏周报：亿晶光电净利润预增10倍 晶澳科技89亿元加码垂直一体化
发布时间:2024-08-18 | 发布者： 东东工作室 | 浏览次数： 次证券之星光伏行业周报:中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周多晶硅市场N/P价差扩大，整体持稳微涨。国金证券最新观点指出，硅料价格明确触底后，由下游快速增长的N型电池产能释放所驱动的上涨和分化，随下半年N型电池产能加速释放。宏观方面，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见，文件指出，因地制宜通过合理配置分布式光伏和风电等建设改造可再生能源局域网。企业方面，晶澳科技发布公告称，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过896030.77万元，加码垂直一体化产能建设。亿晶光电发布业绩预增公告，预计2023年半年度实现营业收入约44亿元，较上年同期增加约27%；归母净利润2.80亿元到3.20亿元，同比增加1086%到1255%。
N/P价差扩大多晶硅市场持稳微涨
中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，本周国内N型料价格区间在7.3-8.2万元/吨，成交均价为7.45万元/吨，周环比涨幅为0.4%；单晶致密料价格区间在6.00-7.40万元/吨，成交均价为6.57万元/吨，周环比持平。
本周整体硅料市场持稳微涨，其中N型硅料与P型硅料之间的价差进一步拉大。按当前复投料价格计算，仍接近多晶硅企业平均生产成本，检修停产的情况也有发生。本周绝大多数小厂签完7月订单，有新订单的企业数量为7家，整体成交量较前期有所下滑，主要由于部分企业本月已无余量可签。供应方面，三季度新项目包括东立、宝丰、上机、合盛等项目多数于7月底投产，整体供应过剩的格局并未扭转。需求方面，近期下游硅片企业提升开工率，主要为集采引发的提产，需求有小幅改善的迹象。随着三季度多数N型电池产线爬坡升级，下游企业增加N型硅料(包括部分复投料)的采购，因此预期N/P价差或将进一步被拉大。
截止本周，国内硅料在产企业维持在14家，其中三家企业正常设备维护与并线检修，一家月中恢复，两家月底前恢复运行；此外仍有个别企业降负荷运行，对产量影响较小。2023年上半年多晶硅产量65.17万吨，同比增长91.3%。分季度来看：1季度产量30.41万吨，2季度产量34.76万吨，其中产出高点为6月份的12.15万吨，相比去年6月份产量6.16万吨高出97.2%。1-6月份国内多晶硅月均产量在10.86万吨，同比增加91.2%，增量主要来自保利协鑫、新疆大全、润阳新能源等企业的产能优化释放及扩产增量释放。7-8月份仍有部分多晶硅新增产能爬坡释放，月均产量预期在12.5-12.7万吨之间，同期硅片月均产出在47-49GW之间，供需关系来看，小幅供过于求的趋势仍将延续，过剩压力将主要集中在P型硅料上。
机构观点
国金证券最新观点指出，本周N型硅料首次出现环比价格上涨，我们认为是硅料价格明确触底后，由下游快速增长的N型电池产能释放所驱动的上涨和分化，随下半年N型电池产能加速释放，在“N型TOPCon”供应链上的“紧张重心”和超额利润或将向上游高品质N型硅料端转移；近期板块受到一些似是而非“利空”及对Q2减值担忧的影响而有所走弱，不改当年板块预期低位的布局逻辑，维持看好板块全面、可持续的情绪修复，继续建议加大光储五大主线的配置力度。
N型TOPCon成为当下满足增量需求并替代存量PERC产能的主流技术路线已经得到产业确认，终端客户对TOPCon的性能优势(包括转化效率和单W发电量两个层面)也给予了充分的溢价，随着下半年TOPCon电池产能的加速释放(我们测算2023年底名义产能超过400GW)，我们判断，对高品质N型硅料需求的快速增加将令上游不同品质硅料之间的价差持续拉开，从而在成本曲线的基础上，进一步拉开硅料企业之间的盈利能力差异。
重申投资建议：看好板块全面、可持续的情绪修复，继续建议加大光储各细分环节配置力度。
四月底以来，板块已多次出现系统性反弹，充分反映市场对当前板块性价比的认可度，我们坚定看好当前位置板块反弹的持续性和可观的上涨空间(以一体化龙头估值为锚，从10-13xPE向15-20xPE修复)。综合考虑各环节长期竞争壁垒、未来景气周期波动中的盈利维持能力，以及当前的市场预期差和后续基本面边际变化，继续建议重点配置：1)一体化组件/高效电池(中长期预期差显著，但需逐季验证)；2)大储/集中式逆变器(下半年确定性加速，优选海外占比高的)；3)具备显著α的硅料(Q3季度盈利触底)/硅片&设备(业务/产品线布局具备穿越周期能力)；4)盈利能力处于底部区域的辅材/耗材(最直接受益Q3排产提升的边际改善)；5)新技术领域关注度回升带来的预期修复。
宏观事件
1、三部门：因地制宜通过合理配置分布式光伏和风电等建设改造可再生能源局域网
7月14日，国家发展改革委、国家能源局、国家乡村振兴局关于实施农村电网巩固提升工程的指导意见，文件指出，合理规划布局电源点，加强负荷联络通道建设，逐步解决边远地区农村电网与主网联系薄弱问题。加快解决西部地区115个公用电网未覆盖乡镇、逐步解决其他公用电网未覆盖村寨的电力保底供应矛盾，在合理供电范围内有序推动公用电网延伸覆盖，因地制宜通过合理配置分布式光伏和风电、储能、柴油发电机等建设改造可再生能源局域网。加强新划转县域农村电网建设改造，逐步实现“统一规划、统一标准、统一管理、统一服务”。加强频繁停电、低电压等突出问题的整治，保障夏季高温、春节等用电高峰时段农民群众的用电需求。
2、四川：2023年因地制宜推进乡村光伏发电和风电项目建设
日前，中共四川省委 四川省人民政府印发《关于做好2023年乡村振兴重点工作加快推进农业强省建设的意见》。文件指出，加快农村电网现代化建设及薄弱地区电网建设改造，因地制宜推进乡村光伏发电和风电项目建设。鼓励支持各地开展农村低碳能源项目建设，加快农村能源消费转型升级。提升农村4G网络覆盖水平，推动5G网络和千兆光网向行政村延伸、向户拓展。实施智慧广电乡村工程，推进智慧广电、应急广播与社会治安综合治理中心等乡村治理信息化平台融合发展。加强新一代信息技术在农业农村的推广应用，打造一批数字乡村。持续推进农村房屋安全隐患排查整治，开展农房和村庄建设现代化试点。加强乡村建设工匠培养。落实村庄公共基础设施管护责任。加大传统村落及民族村寨保护力度，持续推进集中连片保护利用。加强农村集镇建设，以乡镇政府驻地为重点，加快提升基础设施、环境风貌和公共服务，切实解决集镇“脏乱差堵”等问题。加强农村应急管理基础能力建设，深入开展重点领域风险隐患治理攻坚。开展宜居宜业和美乡村试点建设。
3、青海省印发推动“十四五”光热发电项目规模化发展的通知
7月10日，青海省能源局发布《关于推动“十四五”光热发电项目规模化发展的通知》。《通知》中提出，加大电价支持。纳入2021年、2022年全省新能源开发建设方案且按期建成的本地消纳项目，光热上网电价按照煤电基准电价执行。2023至2025年，通过竞争性配置取得的光热一体化项目均参与市场化交易，光热上网电价参照《国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(发改价格〔2021〕1439号)执行，绿电优先参与青海省各类电力市场，具体按照市场交易规则完成。
鼓励参与市场。光热一体化项目可不配套其他调节能力设施。光热项目应单独结算、单独计量，鼓励按照青海省、西北区域电力辅助服务市场运营规则或西北区域“两个细则”参与电力辅助服务获得相应收益。
4、安徽：推动全省光伏产业发展 将重点加强金融支持、推广应用、延链补链
近日，安徽省经信厅发布《关于省政协十三届一次会议第0189号提案答复的函》并表示，下一步，针对议案中提出制约合肥市和全省光伏产业发展的相关问题和具体建议，安徽省经信厅将会同省生态环境厅、省发展改革委等相关部门，重点从加强金融支持、加强推广应用、加强延链补链三个方面着手推进。
行业新闻
1、山东东营：到2030年可再生能源装机达到25GW！
近期，山东省东营市人民政府印发《东营市碳达峰工作方案》，《方案》提出：大力发展新能源。发挥资源禀赋优势，加快鲁北盐碱滩涂地千万千瓦级风光储输一体化基地建设，积极推广氢能、地热能、生物质能多元利用，到2030年，可再生能源发电装机规模达到2500万千瓦。全面推动光伏发电规模化发展，依托全市盐碱滩涂、坑塘水面、盐场等丰富的土地资源，采用“光伏+”多产业融合发展模式，积极布局建设“三基地、一示范区”大型集中式光伏发电项目，推进河口区国家级整县制屋顶分布式光伏规模化开发试点、海上漂浮式光伏试点和桩基式海上光伏项目建设。高质量推进海上风电基地建设，全力推动渤中海上风电项目建设，加大海上风电与海洋牧场融合开发力度，探索海上风电为海洋油气平台等大型离岸设施直供电力新模式，积极推进海洋文化与海洋能源产业跨界融合，打造海上风电与多产业融合发展标杆。积极开展氢能开发利用示范，开展氢能在可再生能源消纳、电网调峰等场景的技术应用，培育“风光发电+氢能储备”一体化应用模式。积极提升工业副产氢收集、纯化水平，提高工业副产氢回收利用率；大力发展“绿氢化工”，推动“绿氢”替代“灰氢”。因地制宜发展其他清洁能源，依法依规稳妥推进地热能开发利用，强化“地热+”产业应用，统筹推进全市主要农作物秸秆、芦苇秸秆等生物质能多元化利用，积极开展海洋能利用研究和示范。
2、广东惠州新型储能行动方案：补助最高500万！2027年装机力争6GW！
7月7日，惠州市人民政府办公室关于印发《惠州市推动新型储能产业高质量发展行动方案》的通知，通知指出，到2025年，新型储能产业集群产值力争达到1800亿元，全市储能电池总产能力争达到110GWh，全市新型储能装机规模力争达到300万千瓦。到2027年，新型储能产业集群产值力争达到3500亿元，全市储能电池总产能力争达到160GWh，全市新型储能装机规模力争达到600万千瓦。
3、到2030年光伏装机4GW！山东德州碳达峰工作方案通知发布
近期，德州市人民政府关于印发德州市碳达峰工作方案的通知，通知指出，全面推动光伏发电规模化发展，加快推进平原县、齐河县、临邑县、禹城市、宁津县等国家级整县屋顶分布式光伏规模化开发试点建设，盘活低效闲置土地资源，因地制宜开展集中式光伏发电示范应用。到2030年，光伏发电装机达到400万千瓦。
4、吉林辽源：到2025年光伏装机力争达114万千瓦
近日，辽源市人民政府办公室关于印发辽源市能源发展“十四五”规划的通知科学有序开发利用太阳能资源，优先发展分布式光伏发电，重点支持技术先进、综合利用的光伏发电项目，因地制宜打造农光互补、渔光互补示范项目。到2025年，推动西安区5.455万千瓦光伏发电项目早日落地投产，积极推进西安区采煤沉陷区光伏发电项目，光伏发电装机规模力争达114万千瓦。
公司动态
1、再加码！晶澳科技募资89.6亿元用于45GW拉晶、切片、电池、组件项目
7月14日，晶澳科技发布公告称，公司本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不超过 896,030.77 万元 (含 896,030.77 万元)，扣除发行费用后拟用于投资如下项目：
本次募投项目及前次募投项目在公司垂直一体化产能建设中对应的产业链环节如下图：
2、亿晶光电：上半年净利润预增1086%-1255%
7月11日，亿晶光电发布业绩预增公告，公司预计2023年半年度实现营业收入约44亿元，较上年同期增加约27%；归属于母公司所有者的净利润2.80亿元到3.20亿元，同比增加1086%到1255%；扣非后净利润为3.20亿元到3.60亿元，同比增加3.40亿元到3.80亿元，同比扭亏为盈。
报告期内，业绩较上年同期增长主要原因为，2023 年上半年，公司积极拓展光伏市场，光伏组件销量同比增长；同时不断优化生产工艺技术，持续推进产品降本增效；另外受益于硅材料的价格下降，公司光伏电池及组件的盈利水平有较大增长。
3、捷佳伟创：与晶澳签订日常40.4亿元经营重大合同
7月11日，捷佳伟创发布公告称，2022年7月10日至2023年7月10日期间，公司及下属子公司与晶澳太阳能有限公司及其下属子公司在连续十二个月内签订了日常经营合同，合同累计金额为40.39亿元(含税)，占公司2022年度经审计主营业务收入的72.86%。
公告显示，2022年7月10日至2023年7月10日期间，深圳市捷佳伟创新能源装备股份有限公司(以下简称“公司”)及下属子公司与晶澳太阳能有限公司及其下属子公司(以下简称“晶澳太阳能”)在连续十二个月内签订了日常经营合同，合同累计金额为人民币403,886.81万元(含税)，占公司2022年度经审计主营业务收入的72.86%。
4、时创能源拟斥资15亿投建年产4GW硅片和4GW晶硅太阳能电池制造项目
7月13日晚，时创能源发布公告称，公司拟投资建设年产4GW硅片(切片)和4GW晶硅太阳能电池制造项目。
时创能源拟租赁江苏苏控光伏开发有限公司的溧阳高新区光伏产业园，项目地址位于江苏省常州市溧阳高新区焦尾琴大道以东史侯大道以北。项目总投资金额150278.24万元，其中，设备投资107777.34万元，包括设备购置支出104783.52万元，预备费2993.81万元；项目铺底流动资金42500.90万元。项目计划建设周期为8个月。
时创能源表示，本次投资项目的实施尚需政府相关主管部门项目备案、环评等前置审批手续。
5、中节能太阳能募资63亿元用于超1GW光伏电站项目建设
7月14日，中节能太阳能发布公告称，本次可转债募集资金不超过人民币 63 亿元(含本数)，扣除发行费用后的 净额将全部用于光伏电站项目建设及补充流动资金，具体情况如下：
二级市场
关键指标
行业估值
毛利净利
ROE与ROA
个股涨幅
产业链价格
硅料价格
硅料致密块料主流价格范围区间有所收窄，本期主要是低价区间从每公斤56元修复至59元左右，价格水平出现明显微幅回升；主流致密块料价格区间基于已签订价格等因素暂时平稳，价格范围在每公斤64元左右，但是以头部厂家为主要代表的新的价格趋势，已经显现出主流价格走强和看涨的迹象。
需求方面，各拉晶厂家从六月底至今均有不同程度的稼动回升，生产用料的刚性需求量环比增加，各家订单谈判和签单积极程度也有所回温；另外基于前期已经触底、迫近硅料生产环节整体成本水平的底部价格，原料的跌价风险和潜在损失已经基本接近和达到各家的可接受位置，其他方面的顾虑干扰因素减弱，有利于变相促使需求方“抄底”和“囤货”的动作频发，体现在硅料库存方面，也已经有了明显去库的结果。
三季度生产制造环节被动面临的、潜在影响因素较多，包括但不限于限电、限产和投产进度不达预期，以及外界环境的不可抗力因素干扰。截止目前观察，三季度整体硅料的月产量增幅有限，区分品质优劣和使用喜好的话，质优价廉的硅料将会明显获得更多青睐，甚至阶段性资源紧张。
硅片价格
近期硅片环节透过大幅跌价与先前稼动率的小幅下修实现库存压力的消纳与缓解，当前库存水位暂时恢复正常，落在7-8亿片(折算约3-4天)，并由于自身的运营策略引导价格与库存水平在厂家间出现分层。
总的来说，在自身库存消纳得宜并部分转嫁到电池环节手上，迭加电池厂采购硅片需求强劲下，硅片环节逐步酝酿涨势。
本周M10尺寸硅片在厂家调涨报价后，成交价格小幅抬升，主流成交价格落在每片2.8元人民币左右，并听闻零星更新价格介在每片2.8-2.85元人民币不等。当前M10尺寸在单瓦售价上维持性价比的优势；G12尺寸价格则在上周的成交区间下，主流成交价格出现下行来到上周二线厂价格，落在每片3.75元人民币，整体成交价格也相比上周范围呈现收窄。
展望后势，当前由于部分电池厂仍有在手硅片库存，硅片厂的更新报价尚未商谈落定，同时，截至目前电池厂利润相对饱满，硅片短期的小幅涨价尚能接受，预期下周硅片成交价格仍有抬升空间。然而，随着硅片厂家产出持续放量，纵使价格出现回暖，仍将难免硅片库存的积累风险，预期本月将持续看到稼动率的调配引导价格与库存水平的变化。
电池片价格
当前PERC电池片供应能力相对平稳，今年新增的扩产规划以N型TOPCon为主，然而由于TOPCon产能上线不如预期，不论设备进场、爬坡与调适的时间都相对拉长，同时迭加一部分电池厂家自用率提升，外售量对应减少，在面对组件新增产能的起量，采购主流电池产品--M10PERC电池需求相对旺盛。
本周主流尺寸电池片成交价格有小幅提升，M10尺寸主流成交价格来到每瓦0.72元人民币左右；而G12尺寸电池片则维持落在每瓦0.72元人民币左右，本周起M10与G12尺寸间并无价差出现，显示G12尺寸的供需问题得到修复与缓解。
在N型电池片部分，本周TOPCon(M10)电池片价格维稳，成交价格普遍落在每瓦0.78元人民币左右。观察N型电池片与P型价格价差维持每瓦6分钱人民币左右。HJT(G12)电池片外卖厂家稀少，价格落在每瓦0.9元人民币不等。
展望后势，尽管当前M10PERC电池片成交价格成功抬升，甚至四川成都地区传出限电影响，以及厂家在8月份厂务维修的安排，等等外部因素都使后续电池片实际产出打上问号，价格有机会因供不应求而再次抬升，然当前组件签单情况仍不慎乐观，预期后续电池厂仍将持续承受来自组件厂的价格压力。
组件价格
本周价格反应7月订单状况，价格持续缓降，其中一线厂家新签订单价格PERC单玻组件约落在每瓦1.3-1.35元人民币，部分二三线报价也有约1.25-1.3元的水平。
此外，本周持续有出清库存的状况，抛货价格持续下探至1.2-1.25元人民币的区间，然低价区段InfoLink将会扣除甩货低价。而高价部分，仍有前期订单在执行，然1.5元的价格已渐渐稀少。
需求方面，虽然部分新签订单拉货仍有延迟，但随着价格大宗落在1.28-1.33元左右的水平，迭加上游价格上涨趋势显现，部分少量分销价格开始酝酿1-2分人民币的涨幅，虽厂家竞争订单、远期价格仍有让价，仍有观望情绪存在，但终端业主部分已经开始拉货。
展望后势，8月签单价格目前暂时约1.28-1.3元人民币左右，总体来看，当前组件价格已无太多毛利空间，成本受到挤压之下，后续价格调整空间将较为受限，三季度需观察需求以及限电影响，也不排除有短期反弹的可能性。
海外组件价格，本周价格持续小幅下滑，中国出口执行价格约每瓦0.165-0.19元美金(FOB)，欧洲价格近期现货价格约在每瓦0.165-0.18欧元，黑背版约溢价2-2.5欧分。亚太地区价格约0.165-0.18元美金。区域制造组件价格暂时持稳，美国市场本季度价格维稳，但后续恐因为二三线制造分销价格影响，低价三季度仍有下调趋势。印度本地制造组件价格暂时持稳。
N型整体价格持续受到PERC组件价格下探波动，今年整体PN之间价差收窄幅度较缓。
N-HJT组件(G12)近期执行价格约每瓦1.5-1.65元人民币，海外价格约每瓦0.197-0.23元美金。
TOPCon组件(M10)本周价格区间约每瓦1.4-1.55元人民币，海外价格与PERC溢价约1美分左右，价格约每瓦0.185-0.215元美金。